K8凯发一触即发ღ◈◈◈，k8凯发首页ღ◈◈◈，凯发K8官网入口ღ◈◈◈。凯发一触即发(中国区)官方网站家庭工作站缝纫机ღ◈◈◈，凯发K8天生赢家一触即发杰克股份(603337) 事件ღ◈◈◈：公司发布中报ღ◈◈◈，2025年上半年营业收入33.73亿元ღ◈◈◈，同比增长4.27%ღ◈◈◈；实现归母净利润4.77亿元ღ◈◈◈，同比增长14.57%ღ◈◈◈。 点评ღ◈◈◈： 25H1ღ◈◈◈：毛利率/净利率分别为34.07%/14.44%ღ◈◈◈，同比+2.26/+1.48pctღ◈◈◈。销售/管理/研发/财务费用分别为7.17%/4.73%/7.62%/-0.93%ღ◈◈◈，同比+1.59/-0.64/+1.16/-0.59pctღ◈◈◈。 25Q2ღ◈◈◈：实现营收15.8亿元ღ◈◈◈，同比-1.61%ღ◈◈◈，环比-11.86%ღ◈◈◈；实现归母净利润2.32亿元ღ◈◈◈，同比+1.28%ღ◈◈◈，环比-5.71%ღ◈◈◈。毛利率/净利率分别为35.52%/14.92%ღ◈◈◈，同比+1.93/+0.84pctღ◈◈◈，环比+2.73/+0.91pctღ◈◈◈。其中ღ◈◈◈，Q2销售/管理/研发/财务费用分别为8.28%/4.7%/8.85%/-1.06%ღ◈◈◈，同比+2.07/-0.71/+2.26/-0.22pctღ◈◈◈。 分产品来看ღ◈◈◈，智能工业缝纫机/智能裁床及铺布机/自动缝纫设备分别实现营收29.3/3.4/0.9亿元ღ◈◈◈，同比+4.57%/+6.1%/-8.87%ღ◈◈◈；毛利率分别为32.96%/40.49%/41.95%ღ◈◈◈，同比+2.77/-1.91/+4.06pctღ◈◈◈。 分区域来看ღ◈◈◈，上半年国内/海外分别实现营收15.8/17.85亿元ღ◈◈◈，同比-10.86%/+22.82%ღ◈◈◈，毛利率分别为30.88%/36.71%ღ◈◈◈，同比+3.47pct/-0.12pctღ◈◈◈。公司主业表现国内外均优于行业ღ◈◈◈。据协会调研及统计测算ღ◈◈◈，上半年我国缝制设备内销同比约下滑30-35%左右ღ◈◈◈；出口方面ღ◈◈◈，上半年我国工业缝纫机出口量262万台ღ◈◈◈，出口额8.79亿美元ღ◈◈◈，同比分别增长14.62%和20.44%ღ◈◈◈。公司收入端国内/国外同比-10.86%/+22.82%均优于行业表现ღ◈◈◈。 AI缝纫机进展顺利ღ◈◈◈。公司聚焦高端AI缝纫机星光大道朱之文周赛ღ◈◈◈、人形机器人及自动化模板机等战略品类的开发打造ღ◈◈◈，推动AI人工智能ღ◈◈◈、人形机器人与服装机械工艺ღ◈◈◈、服装智能制造的深度融合ღ◈◈◈，并已取得阶段性突破ღ◈◈◈。公司自主研发的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样ღ◈◈◈，计划于2025年下半年正式推向市场ღ◈◈◈。 人形机器人加速研发ღ◈◈◈。公司通过跨界创新实现软硬件与AI深度协同ღ◈◈◈，攻克面料智能抓取等核心技术ღ◈◈◈，无人化加工中心已初具雏形ღ◈◈◈，自主机器人研发加速突破ღ◈◈◈，已完成产品原型开发ღ◈◈◈。通过对人形机器人的研究及与大客户的联合开发ღ◈◈◈，公司预计2026年下半年发布人形机器人ღ◈◈◈，以加快其在服装产业的批量化应用ღ◈◈◈。 上半年受下游产销ღ◈◈◈、出口放缓及关税影响国内承压ღ◈◈◈，我们根据中报调整盈利预测ღ◈◈◈。预计公司2025~2027归母净利润分别为9.7/10.9/13.2亿元（前值9.74/11.85/14.15亿元）ღ◈◈◈，同比+19%/+13%/+21%ღ◈◈◈，对应PE24/21/17Xღ◈◈◈，维持公司“买入”评级ღ◈◈◈。 风险提示ღ◈◈◈：下游需求不及预期ღ◈◈◈；市场竞争加剧ღ◈◈◈；新品研发不及预期ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 事件描述 公司披露2025年半年度报告ღ◈◈◈：报告期内ღ◈◈◈，公司实现营业收入33.73亿元ღ◈◈◈，同比增长4.27%ღ◈◈◈；归母净利润4.77亿元ღ◈◈◈，同比增长14.57%ღ◈◈◈；扣非后归母净利润4.40亿元ღ◈◈◈，同比增长15.01%ღ◈◈◈。2025Q2ღ◈◈◈，公司实现营业收入15.80亿元ღ◈◈◈，同比下滑1.61%ღ◈◈◈；归母净利润2.32亿元ღ◈◈◈，同比增长1.28%ღ◈◈◈；实现扣非归母净利润2.14亿元ღ◈◈◈，同比下滑1.83%ღ◈◈◈。业绩基本符合预期ღ◈◈◈。 事件点评 创新驱动战略成效显著ღ◈◈◈，核心爆品引领行业变革ღ◈◈◈。报告期内ღ◈◈◈，公司聚焦爆品打造与技术创新ღ◈◈◈，成功打造多款行业标杆爆品并实现技术升级ღ◈◈◈，快反王2ღ◈◈◈、M9ღ◈◈◈、V6等爆品上市即引爆市场ღ◈◈◈。公司PLM系统成功上线ღ◈◈◈、CBB平 台分层架构落地ღ◈◈◈，自主缝制机器人等国家级创新项目稳步推进ღ◈◈◈。25H1分产品拆分营收结构ღ◈◈◈：工业缝纫机29.30亿元（yoy+4.57%）ღ◈◈◈；智能裁床及铺布机3.44亿元（yoy+6.10%）ღ◈◈◈；衬衫及牛仔智能自动缝制设备0.91亿元（yoy-8.87%）ღ◈◈◈。 全球化布局加速落地ღ◈◈◈，本地化运营提升国际份额ღ◈◈◈。25H1ღ◈◈◈，公司实现国外营收17.85亿元（yoy+22.82%）ღ◈◈◈。公司聚焦海外核心国家布局ღ◈◈◈，以“亚洲打粮ღ◈◈◈、非洲布局”为策略ღ◈◈◈，通过全球爆品发布会ღ◈◈◈、数字化营销网络建设及海外本地化服务体系构建ღ◈◈◈，在多个重点国家实现份额提升ღ◈◈◈。海外市场的精准运营结合物流可视化ღ◈◈◈、渠道数字化等工具ღ◈◈◈，推动海外营收实现超行业平均水平的增长ღ◈◈◈，并成功将大客户联合创新拓展至海外ღ◈◈◈，初步实现海外商业化ღ◈◈◈。 AI人工智能ღ◈◈◈、人形机器人与服装产业深度融合取得阶段性突破ღ◈◈◈，预计25H2发布高端AI缝纫机ღ◈◈◈，26H2发布人形机器人产品ღ◈◈◈，届时有望打开新的成长空间ღ◈◈◈。报告期内ღ◈◈◈，公司自主研发的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样ღ◈◈◈，计划于2025年下半年正式推向市场ღ◈◈◈。公司通过跨界创新实现软硬 件与AI深度协同ღ◈◈◈，攻克面料智能抓取等核心技术ღ◈◈◈，无人化加工中心已初具雏形ღ◈◈◈，自主机器人研发加速突破ღ◈◈◈，已完成产品原型开发ღ◈◈◈。 受益于产品结构优化和区域结构变动ღ◈◈◈，公司盈利能力再创新高ღ◈◈◈，25Q2利润率同比继续提升ღ◈◈◈。25Q2ღ◈◈◈，公司净利率ღ◈◈◈、毛利率分别提升至14.92%（+0.84pct）ღ◈◈◈、35.52%（+1.93pct）ღ◈◈◈。25H1ღ◈◈◈，公司净利率ღ◈◈◈、毛利率分别提升至14.44%（+1.48pct）ღ◈◈◈、34.07%（+2.26pct）ღ◈◈◈，其中ღ◈◈◈，智能工业缝纫机毛利率同比增加2.77%ღ◈◈◈，主要系区域结构ღ◈◈◈、产品结构变动和成本下降所致ღ◈◈◈；智能裁床及铺布机毛利率同比减少1.91%ღ◈◈◈，主要系销售结构变动所致ღ◈◈◈；衬衫及牛仔智能自动缝制设备毛利率同比增加4.06%ღ◈◈◈，主要系产品结构变动所致ღ◈◈◈；国内毛利率同比增加3.47%ღ◈◈◈，主要系产品结构变动和成本下降所致ღ◈◈◈。 投资建议 从β端来看ღ◈◈◈，下游鞋服产业持续推进的产业升级进程ღ◈◈◈，成为缝制设备市场规模持续扩张的强劲引擎之一ღ◈◈◈；发达经济体鞋服补库需求释放ღ◈◈◈，东盟ღ◈◈◈、南亚ღ◈◈◈、南美ღ◈◈◈、非洲等主力市场持续发力ღ◈◈◈，为我国缝制设备拓展出口业务ღ◈◈◈、提升国际市场份额提供了广阔空间ღ◈◈◈。从α端来看ღ◈◈◈，公司具备出口ღ◈◈◈、单机爆品ღ◈◈◈、AI+人形机器人三条增长曲线ღ◈◈◈。公司持续打造高质量爆品ღ◈◈◈，全力提升国际份额ღ◈◈◈，快反王2.0ღ◈◈◈、AI缝纫机以及后续人形机器人高端新品落地节奏明确ღ◈◈◈，届时有望打开新的成长空间ღ◈◈◈，并推动利润率进一步提升ღ◈◈◈。 考虑到关税政策的变化对出口型服装企业存在一定短期影响ღ◈◈◈，我们小幅下调公司盈利预测ღ◈◈◈，预计公司2025-2027年归母净利润10.0/13.8/15.2亿元ღ◈◈◈，同比增长23.5%/37.4%/10.6%ღ◈◈◈，EPS为2.1/2.9/3.2元ღ◈◈◈，对应9月2日收盘价48.05元ღ◈◈◈，PE为23/17/15倍ღ◈◈◈，维持“买入-A”评级ღ◈◈◈。 风险提示 行业与市场风险ღ◈◈◈；原材料价格波动的风险ღ◈◈◈；固定成本逐步提升的风险ღ◈◈◈；出口风险及汇率风险等ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 2025年8月27日公司发布25年半年报ღ◈◈◈，1H25实现营收33.73亿元ღ◈◈◈，同比增长4.27%ღ◈◈◈；实现归母净利润4.77亿元ღ◈◈◈，同比增长14.57%ღ◈◈◈。其中2Q25实现营收15.8亿元ღ◈◈◈，同比下降1.61%ღ◈◈◈，环比下降11.88%ღ◈◈◈；实现归母净利润2.32亿元ღ◈◈◈，同比增长1.28%ღ◈◈◈，环比下降5.69%ღ◈◈◈。 经营分析 受国内市场低景气影响2Q25业绩走弱ღ◈◈◈，但公司内销数据显著好于行业ღ◈◈◈。根据缝制机械协会信息ღ◈◈◈，在各下游主要行业普遍产销ღ◈◈◈、出口等放缓的不利形势下ღ◈◈◈，加之美国关税政策造成的短期重大不确定性影响凯发K8国际官方ღ◈◈◈，上半年我国缝制设备内销同比约下滑30-35%左右ღ◈◈◈。受行业低景气影响ღ◈◈◈，公司1H25国内收入15.81亿元ღ◈◈◈，同比下降10.86%ღ◈◈◈，但数据显著好于行业ღ◈◈◈。考虑公司并不是直接对美出口ღ◈◈◈，关税的影响造成的主要是短期不确定性ღ◈◈◈，需求并没有消失只是被推迟ღ◈◈◈，3Q25内销景气度有望回暖ღ◈◈◈。 外销上半年高增长ღ◈◈◈，AI缝纫机发布在即ღ◈◈◈，进一步强化出海逻辑ღ◈◈◈。公司1H25实现外销收入17.85亿元ღ◈◈◈，同比增长22.82%ღ◈◈◈，同时由于外销毛利率高于国内5.83pctsღ◈◈◈，对业绩形成显著拉动ღ◈◈◈。公司自主研发的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样ღ◈◈◈，计划于2025年下半年正式推向市场ღ◈◈◈。公司AI缝纫机智能化水平显著领先行业ღ◈◈◈，而公司之前在海外很多大客户中的份额还有较大提升ღ◈◈◈，后续有望借助该产品加速大客户突破ღ◈◈◈，进一步强化出海逻辑ღ◈◈◈。 持续看好公司服装机器人业务布局ღ◈◈◈。根据公司公告信息ღ◈◈◈，随着AI人工智能及人形机器人技术的快速演进ღ◈◈◈，公司持续推动AI人工智能ღ◈◈◈、人形机器人与服装机械工艺ღ◈◈◈、服装智能制造的深度融合ღ◈◈◈，并已取得阶段性突破ღ◈◈◈，“杰克1号”人形机器人ღ◈◈◈、无人模板机等“机器人+AI人工智能+缝制机械”多技术融合的智能高端产品初具雏形ღ◈◈◈。我们认为在服装厂垂类场景中ღ◈◈◈，公司在企业规模ღ◈◈◈、研发投入ღ◈◈◈、数据积累等方面均有明显优势ღ◈◈◈，公司在该领域推出机器人以实现服装制造全链路自动化落地能够有效解决行业痛点ღ◈◈◈，提升自己产品附加值的同时也助力客户实现降本增效ღ◈◈◈，持续看好公司机器人业务布局ღ◈◈◈。 盈利预测ღ◈◈◈、估值与评级 预计公司25至27年实现归母净利润9.64/11.39/13.43亿元ღ◈◈◈，对应当前PE24X/21X/18Xღ◈◈◈，考虑公司出海前景ღ◈◈◈，同时积极布局机器人领域ღ◈◈◈，维持“买入”评级ღ◈◈◈。 风险提示 海外开拓不及预期ღ◈◈◈，机器人业务进展不及预期ღ◈◈◈，股东减持风险ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 投资要点 纺服机械行业景气度修复星光大道朱之文周赛ღ◈◈◈，内销和出口均实现稳步增长 2024年缝制机械行业销售ღ◈◈◈、出口等核心指标转正ღ◈◈◈，其中内销总量达235万台ღ◈◈◈，同比增长27%ღ◈◈◈，出口额34.24亿美元ღ◈◈◈，同比增长18.39%ღ◈◈◈，恢复至2022年高位水平ღ◈◈◈，月均出口额净增0.44亿美元ღ◈◈◈。供给端方面我国工业缝纫机总产量685万台ღ◈◈◈，同比增长22.32%ღ◈◈◈。驱动缝制机械行业增长的核心动能来自发达经济体（美欧补库需求）及新兴市场（越南ღ◈◈◈、印度ღ◈◈◈、巴西等主力区域）的持续发力ღ◈◈◈。同时行业工业机库存80余万台（同比增长+6.74%）显著低于产量增速ღ◈◈◈，显示供需关系健康ღ◈◈◈，叠加全球纺织产业链重构与智能化升级趋势ღ◈◈◈，行业复苏势头具备持续上行动力ღ◈◈◈，为杰克股份全球化布局提供较强支撑ღ◈◈◈。 人形机器人引领智能缝制第二增长曲线 杰克股份正加速智能化转型ღ◈◈◈，核心聚焦高端AI缝纫机及人形机器人开发ღ◈◈◈，推动AIღ◈◈◈、机器人与服装工艺的深度融合ღ◈◈◈。公司计划2025年下半年推出高端AI智能缝纫机ღ◈◈◈；2026年下半年发布应用于服装制造场景的人形机器人ღ◈◈◈。该人形机器人作为战略级产品ღ◈◈◈，深度融合自动化技术ღ◈◈◈，旨在提供客户场景解决方案ღ◈◈◈。杰克股份硬件依托成熟供应链ღ◈◈◈，具备轻资产优势ღ◈◈◈，核心软件算法自研构建壁垒ღ◈◈◈。我们认为公司持续加码研发投入ღ◈◈◈，不仅将通过智能新品提升效率ღ◈◈◈、巩固领导地位ღ◈◈◈，更将借人形机器人开辟全新增长极ღ◈◈◈。预计其人形机器人产业化进程有望成为公司估值提升的重要催化剂ღ◈◈◈。 海外业务高端化转型兑现ღ◈◈◈，毛利率提升引领增长质量 杰克海外业务作为公司核心增长引擎ღ◈◈◈，通过“营销铁三角”模式在越南ღ◈◈◈、柬埔寨建立头部客户样板工厂ღ◈◈◈，并推动联合创新模式从国内延伸至海外ღ◈◈◈，实现需求匹配与商业化落地ღ◈◈◈。战略转型成效集中体现于盈利质量提升ღ◈◈◈：2024年全年海外毛利率较2023年提升3.88pct至37.27%ღ◈◈◈，显著高于同期内销毛利率水平28.15%ღ◈◈◈，印证产品结构高端化升级ღ◈◈◈。细分领域突破验证全球化成效ღ◈◈◈：衬衫牛仔智能缝制产业收入1.82亿元ღ◈◈◈，同比高增25.12%ღ◈◈◈。公司正完成从“规模扩张”向“高质量出海”的关键切换ღ◈◈◈，随着全球分销网点协同深化ღ◈◈◈，海外市场有望进一步打开利润空间ღ◈◈◈。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为69.4ღ◈◈◈、78.25ღ◈◈◈、87.32亿元ღ◈◈◈，EPS分别为2.10凯发K8国际官方ღ◈◈◈、2.56ღ◈◈◈、2.99元ღ◈◈◈，当前股价对应PE分别为17.1ღ◈◈◈、14.1ღ◈◈◈、12.0倍ღ◈◈◈，维持“买入”投资评级ღ◈◈◈。 风险提示 宏观经济下行冲击ღ◈◈◈；原材料价格波动ღ◈◈◈；汇率与出口风险ღ◈◈◈；市场竞争加剧ღ◈◈◈；需求不及预期ღ◈◈◈；关联企业投资风险ღ◈◈◈；偿债能力不足ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 事件ღ◈◈◈：公司发布2024年年报及2025年一季报ღ◈◈◈，2024年营业收入60.94亿元ღ◈◈◈，同比增长15.11%ღ◈◈◈；归母净利润8.12亿元ღ◈◈◈，同比增长50.86%ღ◈◈◈；公司一季度营业收入为17.93亿元ღ◈◈◈，同比增长10.06%ღ◈◈◈；归母净利润为2.46亿元ღ◈◈◈，同比增长30.76%ღ◈◈◈。 点评ღ◈◈◈：2024年ღ◈◈◈：全年毛利率/净利率分别为32.76%/13.57%星光大道朱之文周赛ღ◈◈◈，同比+4.34/3.37pctღ◈◈◈。全年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.72%/4.91%/8.01%/-0.39%ღ◈◈◈，同比+0.32/+0.27/+0.56/-0.12pctღ◈◈◈。 24Q4ღ◈◈◈：实现营收13.87亿元ღ◈◈◈，同比+16.2%ღ◈◈◈，环比-5.7%ღ◈◈◈；实现归母净利润1.93亿元ღ◈◈◈，同比+53.03%ღ◈◈◈，环比-4.85%ღ◈◈◈。实现毛利率/净利率分别为34.61%/14.33%ღ◈◈◈，同比+6.65/3.83pctღ◈◈◈，环比+1.5/+0.1pctღ◈◈◈。 25Q1ღ◈◈◈：实现毛利率/净利率分别为32.79%/14.01%ღ◈◈◈，同比+2.73/2.15pctღ◈◈◈，环比-1.8/-0.32pct星光大道朱之文周赛ღ◈◈◈。 分产品看ღ◈◈◈，公司工业缝纫机/裁床/自动缝制设备营收分别为52.64/6.26/1.82亿元ღ◈◈◈，同比+14.69%/+14.36%/+25.12%ღ◈◈◈；毛利率分别为31.28%/42.39%/36.19%ღ◈◈◈，同比+4.69pct/+2.36pct/-1.46pctღ◈◈◈。分区域来看ღ◈◈◈，国内/国外分别实现营收31.28/29.44亿元ღ◈◈◈，同比+28.57%/+3.3%ღ◈◈◈；国内/外毛利率分别为28.15%/37.27%ღ◈◈◈，同比+5.85/+3.88pctღ◈◈◈。 2024年行业底部回暖ღ◈◈◈。出口看ღ◈◈◈，2024年我国缝制机械产品累计出口额34.24亿美元ღ◈◈◈，同比增长18.39%ღ◈◈◈，出口额恢复至近2022年高位水平ღ◈◈◈；内需看ღ◈◈◈，2024年我国工业缝制设备内销总量约为235万台ღ◈◈◈，内销同比增长27%ღ◈◈◈，呈现前高后低的走势凯发K8国际官方ღ◈◈◈。2024年行业工业缝纫机总产量约为685万台ღ◈◈◈，同比增长22.32%ღ◈◈◈。 公司在四大攻坚战持续发力ღ◈◈◈。“聚焦爆品”ღ◈◈◈：“快反王”ღ◈◈◈、“过梗王”市占率提升迅速ღ◈◈◈；“突破高端”ღ◈◈◈：成功签约10家世界级标杆客户ღ◈◈◈；“深化SKU精简”ღ◈◈◈：将产品线个ღ◈◈◈；“端到端高质量”ღ◈◈◈：核心产品线实施品质提升工程ღ◈◈◈。 布局战略性新兴智能高端产品ღ◈◈◈。公司布局开发智能化高端产品ღ◈◈◈，AI缝纫机等大幅提升生产效率ღ◈◈◈，高端AI缝纫机原型样机成功落地ღ◈◈◈；通过与大客户联合开发ღ◈◈◈，预计2026年下半年发布人形机器人产品ღ◈◈◈。“杰克1号”人形机器人ღ◈◈◈、无人模板机等“机器人+AI人工智能+缝制机械”多技术融合的智能高端产品初具雏形ღ◈◈◈。 分红+回购彰显公司维护市值决心及对公司发展信心ღ◈◈◈。2024年公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）ღ◈◈◈，共发放现金红利2.3亿元ღ◈◈◈，叠加2024年中期分红1.4亿元共分红3.7亿元ღ◈◈◈。此外ღ◈◈◈，公司积极回购ღ◈◈◈，2021年至今累计投入超6.5亿元用于回购股份ღ◈◈◈，并于2024年首次启动1亿元的注销式回购计划ღ◈◈◈。2025年4月7日发布公告ღ◈◈◈，拟7500万元-1.5亿元回购公司股份ღ◈◈◈，彰显公司信心ღ◈◈◈。 预计公司2025~2027归母净利润分别为9.74/11.85/14.15亿元（25~26年前值10.26/11.2亿元）ღ◈◈◈，同比+20%/+22%/+19%ღ◈◈◈，对应PE16/13/11Xღ◈◈◈，维持公司“买入”评级ღ◈◈◈。 风险提示ღ◈◈◈：下游需求不及预期ღ◈◈◈；市场竞争加剧ღ◈◈◈；爆品战略实施不及预期ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 事件描述 公司披露2024年年度报告ღ◈◈◈：报告期内ღ◈◈◈，公司实现营业收入60.94亿元ღ◈◈◈，同比增长15.11%ღ◈◈◈；归母净利润8.12亿元ღ◈◈◈，同比增长50.86%ღ◈◈◈；扣非后归母净利润7.58亿元ღ◈◈◈，同比增长61.67%ღ◈◈◈。2024Q4ღ◈◈◈，公司实现营业收入13.87亿元ღ◈◈◈，同比增长16.21%ღ◈◈◈；归母净利润1.93亿元ღ◈◈◈，同比增长53.03%ღ◈◈◈；实现扣非归母净利润1.90亿元ღ◈◈◈，同比增长96.23%ღ◈◈◈。 公司披露2025年第一季度报告ღ◈◈◈：报告期内ღ◈◈◈，公司实现营业收入17.93亿元ღ◈◈◈，同比增长10.06%ღ◈◈◈；归母净利润2.46亿元ღ◈◈◈，同比增长30.76%ღ◈◈◈；扣非后归母净利润2.26亿元ღ◈◈◈，同比增长37.35%ღ◈◈◈。 事件点评 战略攻坚成效显著ღ◈◈◈，核心业务实现突破性增长ღ◈◈◈，经营业绩创造历史新高ღ◈◈◈。24年ღ◈◈◈，公司工业缝纫机实现营收52.64亿元（yoy+14.69%）ღ◈◈◈；裁床及铺布机营收6.26亿元（yoy+14.36%）ღ◈◈◈。公司战略执行成效突出ღ◈◈◈：“聚焦爆品”攻坚战ღ◈◈◈：通过技术迭代与市场验证推动“快反王”“过梗王”等核心产品的市占率快速提升ღ◈◈◈，实现旗舰爆品成为拉动增长的主引擎之一ღ◈◈◈；“突破高端”攻坚战ღ◈◈◈：通过深耕大客户ღ◈◈◈，成功签约10家世界级标杆客户ღ◈◈◈。 全球化战略纵深推进ღ◈◈◈，海外市场实现新突破ღ◈◈◈。下游鞋服产业持续向新兴市场转移ღ◈◈◈，推动我国缝制机械出口快速增长ღ◈◈◈。24年公司实现国外营收29.44亿元（yoy+3.30%）ღ◈◈◈，通过产品结构的不断升级ღ◈◈◈，海外产品毛利率提升至37.27%（+3.88pct）ღ◈◈◈，衬衫牛仔智能缝制产业通过组织优化与技术协同ღ◈◈◈，实现销售收入1.82亿元（yoy+25.12%）ღ◈◈◈，大客户业务发展从国内拓展到海外ღ◈◈◈，营收贡献逐步增加ღ◈◈◈，全球化布局成效显现ღ◈◈◈。我国缝制机械出口表现亮眼ღ◈◈◈，公司出口增量空间广阔ღ◈◈◈，根据海关数据显示ღ◈◈◈，24年我国缝制机械产品累计出口额34.24亿美元（yoy+18.39%）ღ◈◈◈，出口额恢复至近22年高位水平ღ◈◈◈；25年1-2月ღ◈◈◈，我国 缝制机械产品累计出口额5.89亿美元（yoy+20.55%）ღ◈◈◈，出口规模创历史同期新高ღ◈◈◈，其中ღ◈◈◈，工业缝纫机出口额2.67亿美元（yoy+21.73%）ღ◈◈◈。 AI人工智能场景化应用提速ღ◈◈◈，人形机器人ღ◈◈◈、AI缝纫机研发取得里程碑进展凯发K8国际官方ღ◈◈◈，有望打开新的成长空间ღ◈◈◈。24年公司高端AI缝纫机原型样机成功落地ღ◈◈◈，“杰克1号”人形机器人ღ◈◈◈、无人模板机等“机器人+AI人工智能+缝制机械”多技术融合的智能高端产品初具雏形ღ◈◈◈。公司明确未来新品发布节奏ღ◈◈◈：25H2将发布高端AI缝纫机ღ◈◈◈，预计26H2发布人形机器人产品ღ◈◈◈。 受益于整体规模效应以及产品结构优化调整ღ◈◈◈，公司24年盈利能力再创新高ღ◈◈◈，25Q1利润率同比继续提升ღ◈◈◈。24年ღ◈◈◈，公司净利率ღ◈◈◈、毛利率分别提升至13.57%（+3.37pct）ღ◈◈◈、32.76%（+4.35pct）ღ◈◈◈，其中ღ◈◈◈，工业缝纫机毛利率为31.28%（+4.69pct）ღ◈◈◈；裁床及铺布机毛利率为42.39%（+2.36pct）ღ◈◈◈；衬衫及牛仔智能自动缝制设备毛利率为36.19%（-1.46pct）ღ◈◈◈。25Q1ღ◈◈◈，公司净利率ღ◈◈◈、毛利率分别提升至14.01%（+2.15pct）ღ◈◈◈、32.79%（+2.73pct）ღ◈◈◈，盈利能力持续向上突破ღ◈◈◈。投资建议 公司是全球智能缝制设备行业产销规模最大ღ◈◈◈、综合实力最强的企业之一ღ◈◈◈，未来在爆品放量ღ◈◈◈、出口突破和高端化进程等方面存在较大市场预期差ღ◈◈◈。（1）从β端来看ღ◈◈◈，下游鞋服产业持续推进的产业升级进程ღ◈◈◈，成为缝制设备市场规模持续扩张的强劲引擎之一ღ◈◈◈；发达经济体鞋服补库需求释放ღ◈◈◈，东盟ღ◈◈◈、南亚ღ◈◈◈、南美ღ◈◈◈、非洲等主力市场持续发力ღ◈◈◈，为我国缝制设备拓展出口业务ღ◈◈◈、提升国际市场份额提供了广阔空间ღ◈◈◈。（2）从α端来看ღ◈◈◈，公司具备出口ღ◈◈◈、单机爆品ღ◈◈◈、AI+人形机器人三条增长曲线年ღ◈◈◈，公司将持续打造高质量爆品ღ◈◈◈，全力拓展海外ღ◈◈◈，加速推进人形机器人ღ◈◈◈、AI缝纫机等高端智能产品的场景化应用ღ◈◈◈。 后续新品有望打开成长天花板ღ◈◈◈，同时大幅提高盈利能力ღ◈◈◈，看好25年快反王2.0ღ◈◈◈、AI缝纫机以及后续人形机器人产品落地将对业绩贡献积极影响ღ◈◈◈。综上ღ◈◈◈，我们预计公司2025-2027年归母公司净利润10.9/14.4/18.7亿元ღ◈◈◈，同比增长34.3%/32.2%/29.8%ღ◈◈◈，EPS为2.3/3.0/3.9元ღ◈◈◈，对应4月29日收盘价31.71元ღ◈◈◈，PE为13.9/10.5/8.1倍ღ◈◈◈，首次覆盖给予“买入-A”评级ღ◈◈◈。 风险提示 行业与市场风险ღ◈◈◈：缝制机械行业是充分竞争的市场ღ◈◈◈，如果行业与市场发生不利波动ღ◈◈◈，或市场竞争加剧ღ◈◈◈，将对公司经营效益产生不利影响ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 业绩简评 2025年4月28日公司发布25年一季报ღ◈◈◈，1Q25年实现营收17.93亿元ღ◈◈◈，同比增长10.06%ღ◈◈◈；实现归母净利润2.46亿元ღ◈◈◈，同比增长30.76%ღ◈◈◈；实现扣非归母净利润2.26亿元ღ◈◈◈，同比增长37.35%ღ◈◈◈。 经营分析 一季度毛利率显著提升ღ◈◈◈，推动业绩高增长星光大道朱之文周赛ღ◈◈◈。1Q25公司实现毛利率32.79%ღ◈◈◈，同比提升2.73pctsღ◈◈◈；实现净利率14.01%ღ◈◈◈，同比提升2.15pctsღ◈◈◈，盈利能力显著提升ღ◈◈◈，业绩表现优异ღ◈◈◈。 盈利能力的提升有持续性ღ◈◈◈，后续继续看好ღ◈◈◈。公司近年毛利率整体呈上升趋势ღ◈◈◈，我们认为一方面由于公司产品结构持续优化ღ◈◈◈，快反王ღ◈◈◈、过梗王等新品附加值更高ღ◈◈◈，随着收入占比提升拉动毛利率提升ღ◈◈◈，同时公司通过新品放量也实现了产品SKU的缩减ღ◈◈◈，单机成本有望维持下降趋势ღ◈◈◈，毛利率后续还有进一步提升空间ღ◈◈◈；一方面公司目前积极布局海外市场ღ◈◈◈，24年公司出口实现毛利率37.27%ღ◈◈◈，同比提升3.88pctsღ◈◈◈，高于内销毛利率9.12pctsღ◈◈◈，未来海外收入占比提升也能推动盈利能力进一步上行ღ◈◈◈。 持续看好公司机器人业务布局ღ◈◈◈。根据公司公告信息ღ◈◈◈，随着AI人工智能及人形机器人技术的快速演进ღ◈◈◈，公司基于技术和社会发展趋势ღ◈◈◈，大力发展AI人工智能在服装智造场景的产业化应用ღ◈◈◈，高端AI缝纫机原型样机成功落地ღ◈◈◈，“杰克1号”人形机器人ღ◈◈◈、无人模板机等“机器人+AI人工智能+缝制机械”多技术融合的智能高端产品初具雏形ღ◈◈◈。我们认为在服装厂垂类场景中ღ◈◈◈，公司在企业规模ღ◈◈◈、研发投入ღ◈◈◈、数据积累等方面均有明显优势ღ◈◈◈，公司在该领域推出机器人以实现服装制造全链路自动化落地能够有效解决行业痛点ღ◈◈◈，提升自己产品附加值的同时也助力客户实现降本增效ღ◈◈◈，持续看好公司机器人业务布局ღ◈◈◈。 盈利预测ღ◈◈◈、估值与评级 预计公司25至27年实现归母净利润9.64/11.39/13.43亿元ღ◈◈◈，对应当前PE16X/13X/11Xღ◈◈◈，考虑公司出海前景星光大道朱之文周赛ღ◈◈◈，同时积极布局机器人领域ღ◈◈◈，维持“买入”评级ღ◈◈◈。 风险提示 海外客户开拓不及预期ღ◈◈◈，机器人业务进展不及预期ღ◈◈◈，股东减持风险ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 2025年4月14日公司发布24年年报ღ◈◈◈，24年实现营收60.94亿元ღ◈◈◈，同比增长15.11%ღ◈◈◈；实现归母净利润8.12亿元ღ◈◈◈，同比增长50.86%ღ◈◈◈；实现扣非归母净利润7.58亿元ღ◈◈◈，同比增长61.67%ღ◈◈◈。 经营分析 缝制机械行业24年景气度较高ღ◈◈◈，公司实现业绩高增长ღ◈◈◈。根据缝制机械协会数据ღ◈◈◈，24年中国工业缝纫机总销量约704万台ღ◈◈◈，同比增长14.04%ღ◈◈◈，其中内销约235万台ღ◈◈◈，同比增长27%ღ◈◈◈，外销468.64万台ღ◈◈◈，同比增长8.48%ღ◈◈◈，国内实现了高增长ღ◈◈◈，出口也恢复到了2022年的高位水平ღ◈◈◈，公司作为行业领军企业积极开拓国内外市场实现了业绩高增长ღ◈◈◈。 展望25年ღ◈◈◈，海外市场有望贡献更多增量ღ◈◈◈。缝制机械协会预计25年内需或放缓下行ღ◈◈◈，但外销有望延续回升态势ღ◈◈◈。24年公司实现海外收入29.44亿元ღ◈◈◈，同比增长3.3%ღ◈◈◈，实现毛利率37.27%ღ◈◈◈，同比提升3.88pctsღ◈◈◈，高于内销毛利率9.12pctsღ◈◈◈。考虑公司近年重点发力海外市场ღ◈◈◈，在新品研发ღ◈◈◈、大客户开发等方面不断取得突破ღ◈◈◈，后续海外收入增长有望加速ღ◈◈◈，贡献更多业绩增量ღ◈◈◈。 持续看好公司机器人业务布局ღ◈◈◈。根据公司公告信息ღ◈◈◈，随着AI人工智能及人形机器人技术的快速演进ღ◈◈◈，公司基于技术和社会发展趋势ღ◈◈◈，大力发展AI人工智能在服装智造场景的产业化应用ღ◈◈◈，高端AI缝纫机原型样机成功落地ღ◈◈◈，“杰克1号”人形机器人ღ◈◈◈、无人模板机等“机器人+AI人工智能+缝制机械”多技术融合的智能高端产品初具雏形ღ◈◈◈。我们认为在服装厂垂类场景中ღ◈◈◈，公司在企业规模ღ◈◈◈、研发投入ღ◈◈◈、数据积累等方面均有明显优势ღ◈◈◈，公司在该领域推出机器人以实现服装制造全链路自动化落地能够有效解决行业痛点ღ◈◈◈，提升自己产品附加值的同时也助力客户实现降本增效ღ◈◈◈，持续看好公司机器人业务布局ღ◈◈◈。 盈利预测ღ◈◈◈、估值与评级 预计公司25至27年实现归母净利润9.64/11.39/13.43亿元ღ◈◈◈，对应当前PE14X/12X/10Xღ◈◈◈，考虑公司出海前景ღ◈◈◈，同时积极布局机器人领域ღ◈◈◈，维持“买入”评级ღ◈◈◈。 风险提示 海外客户开拓不及预期ღ◈◈◈，机器人业务进展不及预期ღ◈◈◈，股东减持风险ღ◈◈◈。

　　首次覆盖ღ◈◈◈：工业缝纫机械龙头ღ◈◈◈，积极布局智能成套探索第二成长曲线) 报告关键要素: 工业缝纫机行业历经周期性调整后ღ◈◈◈，当前行业正处于向上周期ღ◈◈◈，杰克股份作为工业缝纫机龙头从中受益ღ◈◈◈，2024年营收拐点已现ღ◈◈◈，盈利能力持续提升ღ◈◈◈。公司传统业务优势稳固ღ◈◈◈，接续推出高毛利爆品ღ◈◈◈，精准把握客户的核心需求和痛点ღ◈◈◈，工业缝纫机产品的国内市场份额呈上升趋势ღ◈◈◈。此外ღ◈◈◈，公司针对下游纺织服装行业智能化发展趋势ღ◈◈◈，积极推出成套智联解决方案ღ◈◈◈，打造公司第二成长曲线ღ◈◈◈。 投资要点: 工业缝纫机行业历经周期性调整后ღ◈◈◈，行情持续回温ღ◈◈◈。我国工业缝纫机行业发展历史悠久ღ◈◈◈，目前已成为全球最大的生产国ღ◈◈◈。工业缝纫机为典型的周期性赛道ღ◈◈◈，一般3-4年经历一轮周期ღ◈◈◈，2013/2017/2021年工业缝纫机产量同比增速均为小峰值ღ◈◈◈，2021年行业处于周期性高点ღ◈◈◈，2022-2023年ღ◈◈◈，在全球经济增长放缓ღ◈◈◈、地缘冲突加剧ღ◈◈◈、通胀保持粘性ღ◈◈◈、货币持续收紧的背景下ღ◈◈◈，全球制造业景气度较为低迷ღ◈◈◈，2023年为行业周期低点ღ◈◈◈，中国工业缝纫机产量约为560万台ღ◈◈◈，较2021年高点回落超40%ღ◈◈◈。2024年上半年ღ◈◈◈，杰克股份/中捷资源/上工申贝国内营收同比分别增长42.28%/40.57%/48.46%ღ◈◈◈，2024年5月起我国缝制机出口金额同比实现高增ღ◈◈◈。随着国内纺服市场积极向好ღ◈◈◈、国外需求逐步回温ღ◈◈◈，2024年上半年整体呈现复苏迹象ღ◈◈◈，下半年对于缝纫机械的需求有望明显拉动ღ◈◈◈，行业正处于向上复苏周期ღ◈◈◈。 公司为国内工业缝纫机龙头ღ◈◈◈，产业布局纵横一体ღ◈◈◈。公司产品涵盖缝前ღ◈◈◈、缝中ღ◈◈◈、缝后设备及缝制机械关键零部件ღ◈◈◈，工业缝纫机为公司核心业务ღ◈◈◈，近年来营收占比超85%ღ◈◈◈，公司产品远销全球170多个国家和地区ღ◈◈◈，广泛应用于服装ღ◈◈◈、鞋业ღ◈◈◈、箱包ღ◈◈◈、家具ღ◈◈◈、皮革等多个领域ღ◈◈◈。公司通过一系列战略性收购不断拓展产业链ღ◈◈◈，实现了产品线的多元化布局ღ◈◈◈，并加速了国际化进程ღ◈◈◈。公司为家族控制企业ღ◈◈◈，实控人直接或间接持有公司股份63.72%ღ◈◈◈，股权结构稳定ღ◈◈◈。 公司营收拐点已现ღ◈◈◈，盈利能力持续提升ღ◈◈◈。受制于缝制行业周期性调整ღ◈◈◈，国内工业缝纫机销量于2021年见顶ღ◈◈◈，后受俄乌冲突ღ◈◈◈、全球高通胀及行业周期性影响ღ◈◈◈，公司营收层面随之承压ღ◈◈◈，2022-2023年营收增速转负ღ◈◈◈，但2024年营收端边际呈修复趋势ღ◈◈◈，2024Q1-3公司营收同比增14.79%至47.06亿元ღ◈◈◈，其中2024Q1ღ◈◈◈、2024Q2和2024Q3收入分别同比+12.56%ღ◈◈◈、+29.15%和+4.4%ღ◈◈◈，拐点向上趋势清晰ღ◈◈◈。在2022-2023年下游需求低迷ღ◈◈◈、收入端承压的背景下ღ◈◈◈，公司利润端仍实现小幅增长ღ◈◈◈，2021-2023年期间CAGR达到7.45%ღ◈◈◈，主要系公司在保持费用率基本稳定的情况下持续提升毛利率ღ◈◈◈，而毛利率提升主要来自海外业务盈利能力的持续攀升ღ◈◈◈。 传统业务优势稳固ღ◈◈◈，智联成套设备开启新增长曲线ღ◈◈◈。全球工业缝纫机市场格局较为集中ღ◈◈◈，根据华经产业研究院ღ◈◈◈，2022年日本重机占据全球20%的份额ღ◈◈◈，杰克股份份额占比约18%ღ◈◈◈，位列全球第二ღ◈◈◈。从国内工业缝纫机产量分布来看ღ◈◈◈，公司产量占我国工业缝纫机总产量的比重呈上升趋势ღ◈◈◈，从2017年的20.36%上涨至2023年的32.09%ღ◈◈◈，显示出公司在工业缝纫机领域的竞争力在不断增强ღ◈◈◈。此外ღ◈◈◈，公司在毛利率/净利率/研发费用率方面均高于同行ღ◈◈◈，盈利能力与研发能力在行业内较为出众ღ◈◈◈。公司精准把握客户的核心需求和痛点ღ◈◈◈，2022年起推动爆品战略ღ◈◈◈，2023年6月推出平缝机爆品“快反王”ღ◈◈◈，2024年6月推出包缝机爆品“过梗王”ღ◈◈◈。公司顺应服装制造行业智能化趋势ღ◈◈◈，积极布局智能成套探索第二成长曲线ღ◈◈◈，主要涵盖智能裁剪ღ◈◈◈、智能吊挂及系统智能仓储物流等ღ◈◈◈，助力推动整个行业的数字化转型ღ◈◈◈，从而提升企业的市场竞争力ღ◈◈◈。 盈利预测与投资建议ღ◈◈◈：杰克股份作为工业缝纫机龙头ღ◈◈◈，具备研发创新ღ◈◈◈、全球化营销渠道等优势ღ◈◈◈，其工业缝纫机业务优势稳固ღ◈◈◈，智能成套业务有望成为新增长点ღ◈◈◈。工业缝纫机行业历经周期性调整后ღ◈◈◈，当前行业正处于向上周期ღ◈◈◈，预计公司2024至2026年归母净利润分别为8.08ღ◈◈◈、10.20ღ◈◈◈、11.95亿元ღ◈◈◈，对应当前PE分别为19Xღ◈◈◈、15Xღ◈◈◈、13Xღ◈◈◈，考虑公司行业龙头地位ღ◈◈◈，同时行业景气度有望复苏ღ◈◈◈，给与公司2024年23X估值ღ◈◈◈，对应目标价38.41元/股ღ◈◈◈，首次覆盖给与“买入”评级ღ◈◈◈。 风险因素ღ◈◈◈：新品拓展不及预期风险ღ◈◈◈；行业竞争加剧风险ღ◈◈◈；宏观环境风险ღ◈◈◈；汇率波动风险ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 业绩简评 2025年1月22日公司发布24年业绩预告ღ◈◈◈，预计24年实现归母净利润7.6至8.6亿元ღ◈◈◈，同比增长41.15%至59.72%ღ◈◈◈，非经常性损益为0.7亿元ღ◈◈◈，主要为政府补助及大额存单收益ღ◈◈◈。其中4Q24预计实现归母净利润1.41至2.41亿元ღ◈◈◈，同比增长11.9%至91.27%ღ◈◈◈，环比减少30.54%至增长18.72%ღ◈◈◈。 经营分析 24年公司实现高业绩增速ღ◈◈◈，1Q25进入行业旺季继续看好ღ◈◈◈。受益于2024年工业缝纫机行业周期性复苏ღ◈◈◈，国内ღ◈◈◈、海外市场相继进入上行周期ღ◈◈◈，同时公司开发“双王”新品持续推动产品结构升级ღ◈◈◈，24年公司实现了高业绩增速ღ◈◈◈。展望1Q25行业将进入传统旺季ღ◈◈◈，公司有望继续实现高增长ღ◈◈◈。 通过开发新品缩减SKU有望推动公司盈利中枢上行ღ◈◈◈。根据公司公告信息ღ◈◈◈，经过两年多的持续缩减ღ◈◈◈，公司SKU已从2021年底的1万多种缩减至1000多种ღ◈◈◈，未来将持续缩减至300至500多种ღ◈◈◈。SKU持续缩减的背后是公司产品力的持续提升ღ◈◈◈，通过开发“双王”等爆品产品ღ◈◈◈，单机附加值更高有望实现更高毛利率ღ◈◈◈，同时SKU减少后公司成本也有望显著降低ღ◈◈◈，推动公司盈利中枢上行ღ◈◈◈。 持续看好公司出海成长前景ღ◈◈◈。根据海关总署数据ღ◈◈◈，12月缝制机械及其零件出口额为14.73亿元凯发K8国际官方ღ◈◈◈，同比增长26.7%ღ◈◈◈，全年出口额159.92亿元ღ◈◈◈，同比增长15.8%ღ◈◈◈，当前出口增速正高ღ◈◈◈。展望25年ღ◈◈◈，考虑中ღ◈◈◈、美目前均处于降息周期ღ◈◈◈，终端消费数据有望向好ღ◈◈◈，工业缝纫机出口也有望继续保持高增长ღ◈◈◈。公司近年积极布局海外市场ღ◈◈◈，在全球170多个国家和地区拥有8000多个经销网点ღ◈◈◈，伴随产品升级有望进一步实现海外大客户突破ღ◈◈◈，持续看好公司出海成长前景ღ◈◈◈。 盈利预测ღ◈◈◈、估值与评级 调整公司盈利预测ღ◈◈◈，预计公司24至26年实现归母净利润8.13/9.98/12.19亿元ღ◈◈◈，对应当前PE18X/15X/12X,考虑公司行业龙头地位ღ◈◈◈、行业景气度有望继续提升ღ◈◈◈、出海前景较好ღ◈◈◈，维持“买入”评级ღ◈◈◈。 风险提示 缝制机械景气度复苏不及预期ღ◈◈◈，成套智能客户突破不及预期ღ◈◈◈，股东减持风险ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 事件ღ◈◈◈：公司发布三季报ღ◈◈◈，前三季度营收约47.06亿元ღ◈◈◈，同比增加14.79%ღ◈◈◈；归母净利润6.19亿元ღ◈◈◈，同比增加50.2%ღ◈◈◈；基本每股收益1.31元ღ◈◈◈。 点评ღ◈◈◈： 2024年前三季度ღ◈◈◈： 1）毛利率/净利率分别为32.22%/13.35%ღ◈◈◈，同比+3.67pct/+3.24pctღ◈◈◈；2）销售/管理/研发/财务费用率分别为5.97%/5.55%/6.73%/-0.28%ღ◈◈◈，同比+0.12/+0.32/+0.06/+1.13pctღ◈◈◈。 24Q3ღ◈◈◈： 1)实现营收14.71亿元ღ◈◈◈，同比+4.4%ღ◈◈◈，环比-8.38%ღ◈◈◈；归母净利润2.03亿ღ◈◈◈，同比+42.97%ღ◈◈◈，环比-11.39%ღ◈◈◈；扣非归母净利润1.86亿元ღ◈◈◈，同比+45.98%ღ◈◈◈，环比-14.86%ღ◈◈◈。 2)毛利率/净利率分别为33.11%/14.19%ღ◈◈◈，同比+4.3/+4.1pctღ◈◈◈，环比-0.48/+0.11pctღ◈◈◈。 3)销售/管理/研发/财务费用率分别为6.85%/5.96%/7.31%/-0.15%ღ◈◈◈，同比+1.16/+0.87/+0.1/+0.89pctღ◈◈◈；环比+0.64/+0.55/+0.72/+0.69pctღ◈◈◈。 公司毛利率持续高位ღ◈◈◈。上半年规模效应带来的成本下降ღ◈◈◈、产品结构变动ღ◈◈◈、国外汇率变动等因素影响下ღ◈◈◈，国内外毛利率均呈上升趋势ღ◈◈◈。Q3单季度毛利率维持高位ღ◈◈◈，环比略有下降ღ◈◈◈，但是同比仍有较大提升ღ◈◈◈，带来公司净利率同比增幅较大ღ◈◈◈，归母净利润增速高于收入增速ღ◈◈◈。 “双王”累计销量超80万台ღ◈◈◈，爆品策略取得成功ღ◈◈◈。公司紧抓行业复苏机遇ღ◈◈◈，在聚焦核心品类ღ◈◈◈、打造爆品ღ◈◈◈、实现价值营销的经营指引下ღ◈◈◈，通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级ღ◈◈◈，带动各产品品类的增长ღ◈◈◈。根据公司公众号ღ◈◈◈，截止2024年11月5日ღ◈◈◈，公司“双王”累计销量超80万台ღ◈◈◈。我们认为ღ◈◈◈，公司通过“双王”销售全面提升公司产品力ღ◈◈◈，引领高端品类发展方向ღ◈◈◈。此外星光大道朱之文周赛ღ◈◈◈，根据公司公众号ღ◈◈◈，经弗若斯特沙利文的权威认证ღ◈◈◈，杰克连续14年全球工业缝纫机销量第一ღ◈◈◈。 分红+回购提升公司投资价值ღ◈◈◈。8月13号ღ◈◈◈，公司发布公告ღ◈◈◈，拟向全体股东每10股派发现金红利人民币3.00元ღ◈◈◈，合计派发现金红利人民币1.39亿元（含税）ღ◈◈◈，此次为公司上市以来首次中期分红ღ◈◈◈。而2024年上半年公司通过集中竞价交易方式回购股份金额达2.35亿元ღ◈◈◈，现金分红和回购金额合计3.74亿元ღ◈◈◈，占2024年上半年归母净利润的89.85%ღ◈◈◈。此外ღ◈◈◈，公司于10月29号发布公告ღ◈◈◈，拟以5000万~1亿自有资金回购股票并用于注销ღ◈◈◈。分红加回购彰显公司管理层对业务发展的长远信心ღ◈◈◈，表达出对股东回报的重视ღ◈◈◈；并提升每股资产净值ღ◈◈◈，维护合理市值水平ღ◈◈◈。 维持公司“买入”评级ღ◈◈◈。预计公司24-26年归母净利润分别为7.9/10.3/11.2亿元ღ◈◈◈，同比增47.1%/29.5%/9.3%ღ◈◈◈，对应PE分别为18/14/13Xღ◈◈◈，维持公司“买入”评级ღ◈◈◈！ 风险提示ღ◈◈◈：下游需求不及预期ღ◈◈◈；市场竞争加剧ღ◈◈◈；产品推广不及预期ღ◈◈◈；估值及盈利预测不及预期ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 投资要点 事件ღ◈◈◈：1）公司发布2024年三季报ღ◈◈◈，前三季度营收47.1亿ღ◈◈◈，同比增长14.8%ღ◈◈◈；归母净利润6.2亿ღ◈◈◈，同比增长50.2%ღ◈◈◈。单三季度实现营收14.7亿ღ◈◈◈，同比增长4.4%ღ◈◈◈，归母净利润2.0亿ღ◈◈◈，同比增长43.0%ღ◈◈◈。受益于全球宏观经济复苏和纺服业补库需求释放ღ◈◈◈，缝制机械行业景气度回升ღ◈◈◈，公司业绩表现亮眼ღ◈◈◈。2）10月28日ღ◈◈◈，公司发布2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份公告ღ◈◈◈，用于减少公司注册资本ღ◈◈◈，计划用公司自有资金以集中竞价交易方式回购0.5-1.0亿元ღ◈◈◈，年内多次回购股份ღ◈◈◈，彰显管理层对公司长期发展的信心ღ◈◈◈。 产品结构升级ღ◈◈◈，利润率持续提升ღ◈◈◈。2024年前三季度公司综合毛利率为32.2%ღ◈◈◈，同比增长3.7个百分点ღ◈◈◈，主要系产品结构优化ღ◈◈◈，毛利率较低的工业缝纫机营收占比下降ღ◈◈◈，叠加成本下降ღ◈◈◈、汇率波动所致ღ◈◈◈；2024年前三季度公司净利率13.4%ღ◈◈◈，同比增长3.2个百分点ღ◈◈◈。单三季度公司毛利率33.1%ღ◈◈◈，同比增长4.3个百分点ღ◈◈◈；净利率14.2%ღ◈◈◈，同比增长4.1个百分点ღ◈◈◈。 受汇率波动影响ღ◈◈◈，财务费用率环比提升ღ◈◈◈。2024年前三季度公司期间费用率为18.0%ღ◈◈◈，同比+1.6ppღ◈◈◈，其中ღ◈◈◈，销售ღ◈◈◈、管理ღ◈◈◈、研发和财务费用率分别同比+0.1ppღ◈◈◈、+0.3ppღ◈◈◈、+0.1ppღ◈◈◈、+1.1ppღ◈◈◈。单三季度销售ღ◈◈◈、管理ღ◈◈◈、研发和财务费用率分别同比+1.2ppღ◈◈◈、+0.9ppღ◈◈◈、+0.1ppღ◈◈◈、+0.9ppღ◈◈◈，主要系公司加大海外布局力度ღ◈◈◈，相关销售ღ◈◈◈、管理人员费用增长ღ◈◈◈；受汇率波动影响ღ◈◈◈，汇兑收益较去年同期减少ღ◈◈◈，财务费用率有所上升ღ◈◈◈。 宏观经济复苏明显ღ◈◈◈，缝纫设备行业景气度回升ღ◈◈◈。2024年前三季度全球货物贸易保持稳步复苏ღ◈◈◈，下游服装鞋帽等行业产销ღ◈◈◈、出口基本实现了止跌回升ღ◈◈◈，投资需求积极恢复ღ◈◈◈。据中国缝制机械协会数据ღ◈◈◈，2024年1-7月ღ◈◈◈，我国缝制机械产品累计出口额19.0亿美元ღ◈◈◈，同比增长11.5%ღ◈◈◈；其中工业缝纫机出口量268万台ღ◈◈◈，出口额8.6亿美元ღ◈◈◈，同比分别增长2.1%和7.2%ღ◈◈◈。分国别来看ღ◈◈◈，1-7月我国缝制机械产品前20大出口市场中ღ◈◈◈，15个市场出口额同比正增长ღ◈◈◈，其中出口额同比增幅达30%以上的市场7个ღ◈◈◈，出口额同比翻倍增长的市场1个ღ◈◈◈。公司作为国内缝纫设备龙头ღ◈◈◈，将受益于下游行业复苏带来的需求增长ღ◈◈◈。 盈利预测与投资建议ღ◈◈◈。预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.1亿元ღ◈◈◈、10.2亿元ღ◈◈◈、12.5亿元ღ◈◈◈，对应EPS分别为1.67ღ◈◈◈、2.12ღ◈◈◈、2.60元ღ◈◈◈，未来三年归母净利润将保持32.5%的复合增长率ღ◈◈◈，维持“买入”评级ღ◈◈◈。 风险提示ღ◈◈◈：下游需求恢复不及预期风险ღ◈◈◈，出口及汇率变动风险ღ◈◈◈，原材料价格波动风险ღ◈◈◈，海外经营风险ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 2024年10月28日公司发布24年三季报ღ◈◈◈，1Q-3Q24实现营业收入47.06亿元ღ◈◈◈，同比增长14.79%ღ◈◈◈；实现归母净利润6.19亿元ღ◈◈◈，同比增长50.2%ღ◈◈◈。其中4Q23实现营业收入14.71亿元ღ◈◈◈，同比增长4.4%ღ◈◈◈；实现归母净利润2.03亿元ღ◈◈◈，同比增长42.97%ღ◈◈◈。 经营分析 三季度收入增速放缓主要受内需走弱影响ღ◈◈◈，四季度有望回暖ღ◈◈◈。缝制机械协会展望下半年行业经济可能将经历三季度放缓到四季度再回升的非直线振荡复苏过程ღ◈◈◈。在三季度内需走弱的背景下公司单季度收入增速有所下降ღ◈◈◈，考虑当前国家正规划出台经济刺激政策ღ◈◈◈，伴随四季度行业景气度复苏增长有望加速ღ◈◈◈。 单季度保持高盈利能力ღ◈◈◈，后续有进一步提升空间ღ◈◈◈。近年伴随公司推进“双王”新品开拓产品结构持续优化ღ◈◈◈，高附加值产品占比提升盈利能力呈上升趋势ღ◈◈◈，3Q24公司毛利率33.11%ღ◈◈◈，同比提升4.3pctsღ◈◈◈，环比下降0.48pctsღ◈◈◈；净利率14.19%ღ◈◈◈，同比提升4.1pctsღ◈◈◈，环比提升0.11pctsღ◈◈◈。考虑公司今年“过梗王”新品在6月推出ღ◈◈◈，预计三季度实现销售收入较少ღ◈◈◈，后续伴随“过梗王”逐步放量盈利能力还有进一步提升空间凯发K8国际官方ღ◈◈◈。 持续看好公司出海成长前景ღ◈◈◈。今年中国工业缝纫机出口经历了从负增长逐步转正的过程ღ◈◈◈，考虑中ღ◈◈◈、美目前均处于降息周期ღ◈◈◈，终端消费数据有望向好ღ◈◈◈，工业缝纫机出口也有望继续保持高增长ღ◈◈◈。公司近年积极布局海外市场ღ◈◈◈，1H24公司出口收入14.54亿元ღ◈◈◈，同比增长0.89%ღ◈◈◈，增速相比23年由负转正ღ◈◈◈，结合行业数据看公司下半年出口增速有望相比上半年进一步加速ღ◈◈◈，持续看好公司出海成长前景ღ◈◈◈。 盈利预测ღ◈◈◈、估值与评级 预计公司24至26年实现归母净利润7.89/9.97/12.19亿元ღ◈◈◈，对应当前PE19X/15X/12Xღ◈◈◈，考虑公司行业龙头地位ღ◈◈◈，同时行业景气度有望复苏ღ◈◈◈，维持“买入”评级ღ◈◈◈。 风险提示 缝制机械景气度复苏不及预期ღ◈◈◈，成套智能客户突破不及预期ღ◈◈◈，股东减持风险ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 报告摘要 事件ღ◈◈◈：公司发布2024年三季报ღ◈◈◈，2024年前三季度ღ◈◈◈，公司实现营业收入47.06亿元ღ◈◈◈，同比增长14.79%ღ◈◈◈，实现归母净利润6.19亿元ღ◈◈◈，同比增长50.20%ღ◈◈◈，实现扣非归母净利润5.68亿元ღ◈◈◈，同比增长52.67%ღ◈◈◈；2024年第三季度ღ◈◈◈，公司实现营业收入14.71亿元ღ◈◈◈，同比增长4.40%ღ◈◈◈；实现归母净利润2.03亿元ღ◈◈◈，同比增长42.97%ღ◈◈◈；实现扣非归母净利润1.86亿元ღ◈◈◈，同比增长45.98%ღ◈◈◈；超市场预期ღ◈◈◈。 2024Q3业绩快速增长ღ◈◈◈，盈利能力继续走强ღ◈◈◈。 （1）成长性分析ღ◈◈◈：2023Q3-2024Q3ღ◈◈◈，公司营收分别+9.87%ღ◈◈◈、+7.84%ღ◈◈◈、+12.56%ღ◈◈◈、+29.15%ღ◈◈◈、+4.40%ღ◈◈◈，连续五个季度正增长ღ◈◈◈，主要是因为公司紧抓行业复苏机遇ღ◈◈◈，强化爆品打造拉动产品结构升级ღ◈◈◈，市场份额进一步提升ღ◈◈◈；突破5家国际标杆客户ღ◈◈◈，加快成套智联解决方案的推广ღ◈◈◈，进一步拓展高端市场ღ◈◈◈。2024Q3公司归母净利润同比增长42.97%ღ◈◈◈，主要是因为产品结构升级凯发K8国际官方ღ◈◈◈，制造数字化赋能质量ღ◈◈◈、交期和成本成效明显ღ◈◈◈，毛利率同比增长4.30pctღ◈◈◈。 （2）盈利能力分析ღ◈◈◈：2024年前三季度ღ◈◈◈，公司销售毛利率为32.22%ღ◈◈◈，同比增长3.67pctღ◈◈◈，主要是因为产品结构升级ღ◈◈◈，制造成本明显下降ღ◈◈◈；销售净利率为13.35%ღ◈◈◈，同比增长3.24pctღ◈◈◈，增幅不及毛利率增幅ღ◈◈◈，主要是因为汇率波动造成财务费用率提升ღ◈◈◈。2024年前三季度ღ◈◈◈，公司销售费用率ღ◈◈◈、管理费用率和财务费用率分别为5.97%ღ◈◈◈、5.55%ღ◈◈◈、-0.28%ღ◈◈◈，同比分别0.12pctღ◈◈◈、0.32pctღ◈◈◈、1.13pctღ◈◈◈。 （3）营运能力及经营现金流分析ღ◈◈◈：公司营运能力迅速上升ღ◈◈◈，现金流水平快速恢复ღ◈◈◈；2024年前三季度ღ◈◈◈，公司继续提升库存和应收周转效率ღ◈◈◈，存货周转天数为63.89天ღ◈◈◈，同比下降33.52天ღ◈◈◈，应收账款周转天数为56.42天ღ◈◈◈，同比下降13.14天ღ◈◈◈；经营活动产生的现金流量净额为9.28亿元ღ◈◈◈，同比增长6.69%ღ◈◈◈。 （4）研发费用保持高位ღ◈◈◈：2024年前三季度ღ◈◈◈，公司研发费用为3.17亿元ღ◈◈◈，同比增长15.81%ღ◈◈◈，研发费用率为6.73%ღ◈◈◈，同比增长0.06pctღ◈◈◈；主要是因为公司聚焦爆品强研发ღ◈◈◈，研销联动快响应ღ◈◈◈。截止2024年6月30日ღ◈◈◈，公司共拥有有效专利2,691项ღ◈◈◈，其中发明专利1,098项ღ◈◈◈，实用新型专利1,329项ღ◈◈◈，外观设计专利264项ღ◈◈◈，累计获得软件著作权494项ღ◈◈◈。 公司年内二次回购股份ღ◈◈◈，彰显长期发展信心ღ◈◈◈。 （1）2月1日ღ◈◈◈，公司首次实施回购股份用于员工持股计划或股权激励ღ◈◈◈，实际回购时间为2月1日-4月26日ღ◈◈◈，公司通过集中竞价交易方式ღ◈◈◈，累计回购股份779.23股ღ◈◈◈，占总股本1.61%ღ◈◈◈，实际回购价格区间为17.46-24.46元/股ღ◈◈◈，实际回购金额为1.60亿元（不含交易费用）ღ◈◈◈。公司回购股份总金额已达到回购方案下限ღ◈◈◈，且公司股价持续上涨长期高于回购价格上限24.52元/股ღ◈◈◈，公司管理层决定提前终止该回购股份计划ღ◈◈◈。 （2）10月28日ღ◈◈◈，公司发布2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份公告ღ◈◈◈，用于减少公司注册资本（注销股份）ღ◈◈◈，计划用公司自有资金以集中竞价交易方式回购0.5-1.0亿元ღ◈◈◈，回购价格不超过37元/股ღ◈◈◈。公司年内二次回购股份ღ◈◈◈，彰显对长期发展的信心及对自身长期投资价值的认可ღ◈◈◈。 维持“买入”评级ღ◈◈◈。受益缝制机械行业复苏ღ◈◈◈，公司作为国内缝制设备龙头有望充分受益ღ◈◈◈，同时公司开启智联成套设备第二成长极ღ◈◈◈，未来市占率有望持续提升ღ◈◈◈；我们上调盈利预测ღ◈◈◈，预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.01亿元ღ◈◈◈、9.93亿元ღ◈◈◈、12.16亿元（预测前值分别为7.31亿元ღ◈◈◈、9.16亿元ღ◈◈◈、11.20亿元）ღ◈◈◈；按照2024年10月28日股价ღ◈◈◈，对应PE分别为18.2ღ◈◈◈、14.7ღ◈◈◈、12.0倍ღ◈◈◈，维持“买入”评级ღ◈◈◈。 风险提示ღ◈◈◈：消费需求恢复或不及预期的风险ღ◈◈◈；经营风险ღ◈◈◈；出口风险及汇率风险ღ◈◈◈；原材料价格上涨风险ღ◈◈◈；固定成本逐步提升的风险ღ◈◈◈；台风等自然灾害风险ღ◈◈◈；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险ღ◈◈◈；行业市场规模测算偏差风险ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 事件 杰克股份10月10日发布2024年前三季度业绩预告ღ◈◈◈：公司预计业绩大幅上升ღ◈◈◈，2024年Q1-Q3实现归母净利润6.00-6.30亿元（同比+45.49%-52.77%）ღ◈◈◈，扣非归母净利润5.49-5.79亿元（同比+47.62%-55.68%）ღ◈◈◈。其中2024年Q3预计实现归母净利润1.83-2.13亿元（同比+29.79%-51.06%）ღ◈◈◈，扣非归母净利润1.67-1.97亿元（同比+31.50%-55.12%）ღ◈◈◈。 投资要点 外需有望持续回暖ღ◈◈◈，出口增长动能充足 当前全球通胀持续降温ღ◈◈◈，逐步为降息创造条件ღ◈◈◈。自2024年6月起ღ◈◈◈，欧元区ღ◈◈◈、瑞士ღ◈◈◈、加拿大ღ◈◈◈、巴西ღ◈◈◈、墨西哥等已进入降息阵营ღ◈◈◈，中国在三中全会后主动降息ღ◈◈◈，预计会有更多国家跟上降息步伐ღ◈◈◈。下半年特别是四季度全球资金紧缩状况将有望缓解ღ◈◈◈，货币宽松政策的开启有望激发市场信心ღ◈◈◈，推动全球经济贸易回升ღ◈◈◈，海外缝制设备采购需求有望持续释放ღ◈◈◈。同时ღ◈◈◈，随着经济回暖ღ◈◈◈、各种国际赛事的举办以及海外去库存基本完成和订单持续释放ღ◈◈◈，特别是美国大选前为避免加税可能产生的抢单效应等ღ◈◈◈，将可能进一步激发第二阶段补库需求ღ◈◈◈，有利于带动下半年缝制设备外贸的持续改善ღ◈◈◈。据海关总署数据显示ღ◈◈◈：2024年1-7月我国缝制机械产品累计出口额19.02亿美元ღ◈◈◈，同比增长11.46%ღ◈◈◈，其中工业缝纫机ღ◈◈◈、刺绣机等产品的出口量和出口额均呈现增长态势ღ◈◈◈，外需市场正在逐步扩大ღ◈◈◈，公司出口增长动能充足ღ◈◈◈。 积极拓展海外市场星光大道朱之文周赛ღ◈◈◈，发展潜力巨大 从2022年开始ღ◈◈◈，公司进一步强化海外发展机会ღ◈◈◈，加大海外资源投入ღ◈◈◈，加快渠道建设ღ◈◈◈，加大海外办事处ღ◈◈◈、分子公司的构建ღ◈◈◈。公司已在全球160多个国家和地区拥有8,000余家经销及分销网点ღ◈◈◈。2021-2023年公司外销收入占比均超过40%ღ◈◈◈，2024年H1公司实现外销收入14.54亿元（同比+0.89%）ღ◈◈◈，外销毛利率36.83%（同比+4.27pct）ღ◈◈◈，海外发展情况良好ღ◈◈◈。2024年下半年公司将继续围绕四大攻坚战展开ღ◈◈◈，加速海外举措落地ღ◈◈◈，新的举措主要集中在以下几个方面ღ◈◈◈：聚焦核心国家ღ◈◈◈、建立完善的价格体系ღ◈◈◈、以快反王和过梗王为产品主线推广ღ◈◈◈、赋能海外大客户和经销ღ◈◈◈、加大品牌推广活动ღ◈◈◈、扁平化组织以及本地化销售团队打造ღ◈◈◈。通过这些举措的实施ღ◈◈◈，公司有望不断提升其在全球市场的竞争力和市场份额ღ◈◈◈。 持续推进爆品战略ღ◈◈◈，取得显著成效 公司的爆品战略是其业绩增长的关键驱动力ღ◈◈◈。公司通过聚焦核心品类ღ◈◈◈，打造具有市场竞争力的爆品ღ◈◈◈，以此推动整体业绩的增长ღ◈◈◈。研发方面ღ◈◈◈，公司加大研发投入ღ◈◈◈，深化SKU精简ღ◈◈◈，高效配置资源ღ◈◈◈，聚焦核心品类打造爆品ღ◈◈◈，推进研销联动快响应ღ◈◈◈；推广方面ღ◈◈◈，公司聚焦爆品全球推广ღ◈◈◈，创新用户答谢活动ღ◈◈◈，强化用户互动及价值体验ღ◈◈◈；质量方面ღ◈◈◈，公司以爆品质量为基石ღ◈◈◈，深化全面质量管理ღ◈◈◈，确保品质提升ღ◈◈◈。近年来ღ◈◈◈，公司已成功打造一系列爆品ღ◈◈◈。2023年发布的平缝机“快反王”ღ◈◈◈，发布一年来ღ◈◈◈，全球热销50多万台ღ◈◈◈，旋风刮遍全球170多个国家ღ◈◈◈，单品市场份额是45%ღ◈◈◈；2024年推出的“过梗王”发布仅5小时ღ◈◈◈，销售额就达到4.8亿元ღ◈◈◈。未来随着公司继续加强爆品战略ღ◈◈◈，业绩有望保持稳定增长ღ◈◈◈。 盈利预测 公司的爆品战略显著提升其市场份额和品牌影响力ღ◈◈◈，同时考虑到全球通胀水平和纺织业经营状况持续改善ღ◈◈◈，以及外销需求扩大ღ◈◈◈，公司增长动能充足ღ◈◈◈，预测公司2024-2026年收入分别为66.01ღ◈◈◈、81.97ღ◈◈◈、94.92亿元ღ◈◈◈，EPS分别为1.61ღ◈◈◈、2.08ღ◈◈◈、2.50元ღ◈◈◈，当前股价对应PE分别为18.2ღ◈◈◈、14.1ღ◈◈◈、11.7倍ღ◈◈◈，给予“买入”投资评级ღ◈◈◈。 风险提示 行业景气下滑风险ღ◈◈◈；市场竞争加剧的风险ღ◈◈◈；汇率变动风险ღ◈◈◈；原材料价格上涨风险ღ◈◈◈。

　　杰克股份(603337) 2024年10月10日公司发布24年前三季度业绩预告ღ◈◈◈，1Q-3Q24实现归母净利润6-6.3亿元ღ◈◈◈，同比增长45.49%-52.77%ღ◈◈◈；其中3Q24实现归母净利润1.83-2.13亿元ღ◈◈◈，同比增长28.87%-50%ღ◈◈◈，环比下降6.99%-20.09%ღ◈◈◈。 经营分析 三季度内需放缓的影响落地ღ◈◈◈，四季度内需有望回暖ღ◈◈◈，公司业绩继续保持高增长ღ◈◈◈。根据中国缝制机械协会信息ღ◈◈◈，缝制机械上半年内销有较好的恢复ღ◈◈◈，也让公司上半年业绩有较好表现ღ◈◈◈。协会展望3Q24内销景气度会有所回落ღ◈◈◈，主要由于国内整体市场需求依旧较为疲软ღ◈◈◈，扩大内需的政策难以快速见效ღ◈◈◈，下半年行业经济可能将经历三季度放缓到四季度再回升的非直线振荡复苏过程ღ◈◈◈，这与公司三季度利润环比下降的走势也较为接近ღ◈◈◈。目前在三季度内需走弱的背景下公司依旧实现了较好业绩表现ღ◈◈◈，单三季度利润同比去年大幅增长ღ◈◈◈，展望四季度则更加乐观ღ◈◈◈，伴随内需的修复公司业绩增长有望继续加速ღ◈◈◈。 工业缝纫机出口数据表现强劲ღ◈◈◈，持续看好公司出海成长前景ღ◈◈◈。根据中国缝制机械协会信息ღ◈◈◈，24年7月工业缝纫机出口量40万台ღ◈◈◈，同比增长5.58%ღ◈◈◈；出口额1.33亿美元ღ◈◈◈，同比增长19.54%ღ◈◈◈。24年1-7月工业缝纫机累计出口量268万台ღ◈◈◈，同比增长2.09%ღ◈◈◈；出口额8.62亿美元ღ◈◈◈，同比增长7.2%ღ◈◈◈。今年中国工业缝纫机出口经历了从负增长逐步转正的过程ღ◈◈◈，考虑中ღ◈◈◈、美目前均处于降息周期ღ◈◈◈，终端消费数据有望向好ღ◈◈◈，工业缝纫机出口也有望继续保持高增长ღ◈◈◈。公司近年积极布局海外市场ღ◈◈◈，1H24公司出口收入14.54亿元ღ◈◈◈，同比增长0.89%ღ◈◈◈，增速相比23年由负转正ღ◈◈◈，结合行业数据看公司下半年出口增速有望相比上半年进一步加速ღ◈◈◈，持续看好公司出海成长前景ღ◈◈◈。 盈利预测ღ◈◈◈、估值与评级 预计公司24至26年实现归母净利润7.89/9.97/12.19亿元ღ◈◈◈，对应当前PE15X/12X/10Xღ◈◈◈，考虑公司行业龙头地位ღ◈◈◈，同时行业景气度有望复苏ღ◈◈◈，维持“买入”评级ღ◈◈◈。 风险提示 缝制机械景气度复苏不及预期ღ◈◈◈，成套智能客户突破不及预期ღ◈◈◈，股东减持风险ღ◈◈◈。

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